– Ekonomistler, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) siyaset faizini sabit tuttuğu karar metniyle, muhtemel faiz indirimlerinin en erken yılın ikinci yarısına ötelendiğini belirtti.
TCMB Para Siyaseti Konseyi (PPK), piyasa beklentileri doğrultusunda siyaset faizini değiştirmeyerek yüzde 19 seviyesinde bıraktı.
Karar metninde, kelam konusu karara münasebet olarak, “Enflasyon ve enflasyon beklentilerindeki yüksek düzeyler dikkate alınarak, Nisan Enflasyon Raporu iddia patikasındaki bariz düşüş sağlanana kadar para siyasetindeki mevcut duruş sürdürülecektir.” sözleri kullanıldı.
Nakdî sıkılaştırmanın krediler ve iç talep üzerindeki yavaşlatıcı tesirlerinin gözlenmeye başladığı kaydedilen metinde, “Enflasyonda kalıcı düşüşe işaret eden güçlü göstergeler oluşana ve orta vadeli yüzde 5 gayesine ulaşıncaya kadar siyaset faizi, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruma edecek biçimde, enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulmaya devam edilecektir.” değerlendirmesinde bulunuldu.
Ekonomistler, PPK’nın metninde, muhtemel faiz indiriminin en erken yılın üçüncü çeyreğinde yapılabileceğini düşündüren yönlendirmelerin bulunduğunu aktararak, emtia fiyatlarındaki üst taraflı seyrin enflasyonu destekleyebileceği vurgusunun da öne çıktığını bildirdi.
– “Karar metninde faiz indirimini öteleyecek değişiklikler yapıldı”
AA Finans Analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, mevzuya ait açıklamasında, faiz kararı öncesi gerçekleştirilen anketlerde medyan beklentinin siyaset faizinin sabit kalacağı tarafında olduğunu hatırlatarak, “Dolayısı ile, TCMB’nin siyaset faizini beklentilere paralel değiştirmemesi TL açısından nötr bir gelişme olsa da, karar metnine ‘Nisan Enflasyon Raporu varsayım patikasındaki besbelli düşüş sağlanana kadar para siyasetindeki mevcut duruş sürdürülecektir.’ açıklamasının eklenmesi, faiz indirimlerinin beklendiği kadar erken olmayacağı algılamasını güçlendirerek TL açısından hafif olumlu bir gelişme oldu.” değerlendirmesinde bulundu.
TCMB’nin siyaset faizini değiştirmeme münasebetini, mevcut mali duruşun krediler ve iç talep üzerindeki yavaşlatıcı tesirlerinin gözlenmeye başlaması olarak gösterdiğini tabir eden Bürümcekçi, para siyaseti duruşunun korunacağına ait bildiri cümlesinin ise korunduğunu belirtti.
Bürümcekçi, metinde iktisadi faaliyetin güçlü seyrettiği lakin iç talebin bir ölçü ivme kaybettiğinin belirtildiğini, enflasyon açısından krediler ve iç talep yavaşlamasının kıymetinin vurguladığını kaydetti.
Siyaset faizi ile birlikte faiz koridorunun genişliğinin de 600 baz puan olarak korunmuş olduğuna dikkati çeken Bürümcekçi, şunları kaydetti:
“Benzer biçimde, ortalama fonlama maliyetinin ve gecelik repo faizlerinin de bu düzey civarında oluşmaya devam etmesi de beklenebilir. Öte yandan, karar metninde, para siyaseti duruşu açısından sonlu fakat faiz indirimi beklentilerini bir mühlet erteleyebilecek değişiklikler yapıldı. ‘Enflasyon ve enflasyon beklentilerindeki yüksek düzeyler dikkate alınarak, Nisan Enflasyon Raporu iddia patikasındaki besbelli düşüş sağlanana kadar para siyasetindeki mevcut duruş sürdürülecektir.’ cümlesi, Enflasyon Raporu’nda yer verilen enflasyon patikası lakin üçüncü çeyrekten itibaren besbelli gerileme gösterdiğinden faiz indirimi beklentilerinin ötelenmesini getirebilir. Aslında Enflasyon Raporu sunumunda Lider Kavcıoğlu’nun açıklamaları daha çok Nisan ayı PPK kararı sonrası piyasada oluşan kısa vadede faiz indirimi yapılacağı algılamasını kırmayı amaçlıyor üzereydi.”
– “Faizlerde bir değişiklik sürpriz olurdu”
Albaraka Türk Başekonomisti ve Stratejik Planlama Müdürü Dr. Ömer Emeç de, yüzde 17 düzeyinin üzerindeki enflasyonu ve TCMB Lideri’nin enflasyon üzerinde gerçek getiri yönlendirmesini dikkate aldıklarında bir değişiklik gelmesinin epeyce sürpriz olacağını kaydetti.
Karar metninin ayrıntılarında ise bir evvelki toplantıdaki yönlendirmelerin büyük ölçüde korunmuş olduğunu vurgulayan Emeç, şunları kaydetti:
“Emtia fiyatlarındaki yükseliş geçen aydan farklı olarak TCMB’nin yine radarına girmiş ki bu enflasyon açısından üst taraflı riskleri artıran bir gelişme. Başka taraftan sıkılaştırıcı siyasetlerin bir sonucu olarak iç talepteki gerileme ile birlikte, güçlü seyreden ihracat ve altın ithalatındaki gerileme dengeleyici kalemler olarak ön plana çıkıyor. Hasebiyle şu an için öngörülen patikadan bir sapma görünmüyor.”
Emeç, bu doğrultuda ekstra bir şok yaşanmazsa faiz oranlarında zirve noktasında olunduğunun bir sefer daha teyit edilmiş olduğunu bildirerek, “Enflasyondaki bu düzeylerin önümüzdeki bir iki ayda da devam etmesini ve düşüş trendinin yılın ikinci yarısında başlamasını öngörüyoruz.” sözlerini kullandı.
Karar metninde yer aldığı üzere emtia fiyatlarındaki yükselişin sene sonu TCMB’nin enflasyon varsayımı için üst taraflı riske neden olduğunu aktaran Emeç, yılın ikinci yarısında emtia fiyatlarında durulma ve döviz kurunda istikrarlı bir düzeyin görülmesi halinde 2021 yılının TCMB’nin sene sonu enflasyon amacına yakın düzeyde bitirilmesinin mümkün göründüğünü tabir etti.
Emeç, muhtemel faiz indirimlerinin de enflasyon ve risk primlerindeki düşüşe paralel yılın ikinci yarısında gerçekleşebileceğini düşündüğünü görüşlerine ekledi.
– “İlk faiz indirimi 2021’in üçüncü çeyreği içinde gerçekleşebilir”
Tera Yatırım Başekonomisti Enver Erkan da, TCMB’nin, yeni enflasyon ve beklentilere dair riskleri kıymetlendirerek mevcut para siyaseti duruşuna devam etmesinin değerli olduğunu bildirdi.
Zayıf Türk Lirasının ve artan güç maliyetlerinin tesiriyle enflasyonun yükselmeye devam ettiğini hatırlatan Erkan, ana metriklere dair belirsizliklerin enflasyonun Nisan’dan sonra yeni bir tepe yapıp yapmayacağını da öngörülemez kıldığını söz etti.
Erkan, Merkez Bankası’nın Enflasyon Raporu’nda yılsonu enflasyon kestirimini yüzde 12,2’ye revize ettiğine dikkati çekerek, şu değerlendirmelerde bulundu:
“Ancak genel kestirimler enflasyonun bu oranların üzerinde gerçekleşebileceğini gösteriyor. Bilhassa enflasyona baz tesiri dışında yardımcı olacak bir faktör olmaması, bunun da tesirinin dönemsel kalacak olması nedeniyle iddialara dair üst istikametli risklerin tartıda olduğundan kelam edilebilir. Bu da daha düşük borçlanma maliyetlerinin uygulanmasında siyaset gevşetmesi için fazla bir alan olmayacağını göstermektedir. Enflasyonda son artış gerçek faizi yüzde 2’lerin altına düşürdü ve küresel likidite durumları ve negatif ayrışan risk primimiz gerçek faiz konumumuzun daha kuvvetli olmasını gerektirebilir.”
Karar metnindeki değişikliklerin Merkez Bankası’nın ek sıkılaşmaya gereksinim olmayacağını düşündüğünü gösterdiğini kaydeden Erkan, “Diğer yandan, enflasyonda kalıcı ve sürdürülebilir bir düşüş siyaset olağanlaştırmasında de ana kriter olmalıdır. Birinci faiz indirimi 2021’in üçüncü çeyreği içinde gerçekleşebilir. Enflasyonun gerileme derecesine bağlı olarak indirimlerin hudutlu kalmasını bekleriz. Erken yahut süratli bir gevşeme döngüsü, Türk lirası üzerinde bedel kaybı baskısı oluşturup enflasyonist riskleri artırabilir. Enflasyonun muhakkak bir puan üzerinde faiz, orta vadeli maksatlara gerileme sürecinde uygulamada kalmalıdır.” sözlerini kullandı.
Memurlar
