Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın ikinci Para Siyaseti Konseyi (PPK) toplantısında da siyaset faizini sabit tutarken, ekonomistler karar metninde çok fazla değişiklik yapılmasa da eklenen söz ile enflasyon ve siyaset faizi ortasındaki farkın korunmasının mümkün olduğunu, faiz indirim sürecinin ise yılın ikinci yarısından itibaren başlayabileceğini belirtiyor.
TCMB, bugün gerçekleştirdiği PPKtoplantısında siyaset faizini piyasa beklentileri doğrultusunda değiştirmeyerek yüzde 17’de bıraktı.
Karar metninde çok fazla değişiklik yapılmaması dikkati çekerken, geçen ay piyasalarda yankı bulan “2021 yıl sonu enflasyon iddia maksadı dikkate alınarak sıkı para siyaseti duruşunun kararlılıkla uzun bir süre sürdürüleceği” ve “gerekmesi durumunda ek mali sıkılaşma yapılacaktır” bildirileri korundu.
Öte yandan metne, “Kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 gayesine varıncaya kadar, para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak formda kararlılıkla sürdürülecektir” cümlesinin eklendiği görüldü.
AA muhabirine bahse ait değerlendirmelerde bulunan Garanti BBVA Yatırım Araştırma ve Yatırım Danışmanlığı Koordinatörü Tufan Cömert, TCMB’nin kasım ayı ile başlayan sıkı duruş ve net irtibat siyasetini sürdürdüğünü söyledi.
Gerek PPK toplantıları sonrasında yayınlanan karar metinlerinde, gerek TCMB Lideri Naci Ağbal’ın sunum ve toplantılarında, “yakın vakitte faizlerin mevcut düzeyinin korunacağı, faiz indirimlerinin ise enflasyon beklentilerinde kalıcı ve sürdürülebilir bir düşüşe bağlı olacağı” bildirilerinin verildiğini vurgulayan Cömert, şunları kaydetti:
“Şubat ayı toplantısı sonrasında yayımlanan metin de birebir iletileri içeriyor. Tek değerli fark yüzde 5 maksadının metinde yer alması. Bu açıdan TCMB’nin bu husustaki bildirisini perçinlediğini söyleyebiliriz. Öte yandan ‘para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki denge’ sözünün eklenmesini de ileride faiz indirimlerinin hangi kaideler gözetilerek yapılacağı hakkında bir rehber olarak görebiliriz. Buna nazaran hala mevcut enflasyon ile siyaset faizinin ortasındaki faiz farkının 2, siyaset faizi ile 12 aylık vadede beklenen enflasyon ortasındaki farkın 7 puana yakın olduğu dikkate alınırsa; TCMB’nin en azından mevcut enflasyon ile olan 2 puan farkı müdafaası mümkün. Bu bağlamda mayıs ayıyla birlikte enflasyonda düşüş görülmesi, beklentilerin de bunu takip ederek gerilemesiyle TCMB’nin süratli ve yüksek ölçekli faiz indirimlerinden çok, bu kolay hesaba dayalı, ölçülü bir indirim sürecine başlamasını bekleyebiliriz.”
– “Ters dolarizasyonu başlatacak dengeyi şimdi yakalamışa benzemiyoruz”
AA Finans Analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, TCMB’nin faizi sabit bırakma münasebetini, “mevcut sıkılaşmanın krediler ve iç talep üzerinden enflasyon üzerinde tesirli olacağı öngörüsü” halinde gösterdiğini söz etti.
Para siyaseti duruşu sıkılığının enflasyonda kalıcı düşüşe ve fiyat istikrarına işaret eden güçlü göstergeler oluşana kadar “uzun bir müddet” korunacağı ve gerekirse ilave sıkılaşma yapılacağı bildirisinin tekrarlandığını belirten Bürümcekçi, şunları söyledi:
“Karar metnine eklenen cümle ile para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak halde sağlanacağını anlıyoruz. Aslında, TCMB Lideri Naci Ağbal, bir röportajında siyaset faizinin, gerçekleşen ve beklenen enflasyonun üzerinde bir düzeyde olacağını ancak bu iki düzey ortasındaki aralığın enflasyonist baskıların yaygınlığına, yoğunluğuna, para siyaseti yansısına hassas olup olmadığına bağlı olacağını açıklamıştı. Bunun ise gerçekleşen ve beklenen enflasyona nazaran hesaplanan siyaset gerçek faizinin en azından mevcut düzeyinin korunmaya çalışılacağı manasına geldiğini söyleyebiliriz. Hakikaten, karar sonrası gerçekleşen enflasyona nazaran hesaplanan siyaset gerçek faizi yüzde 1,8 ve beklenen enflasyona nazaran hesaplanan gerçek faiz yüzde 6 düzeyinde bulunmaya devam ediyor. Bu ise benzeri gelişmekte olan ülkelere nazaran daha yüksek gerçek faiz düzeylerine işaret ederek yabancı yatırımcı girişi açısından kâfi olabileceğini düşündürüyor. Buna karşılık, hanehalkı aykırı dolarizasyonunu başlatacak dengeyi şimdi yakalamışa benzemiyoruz.”
Bürümcekçi, yakın vadede Enflasyon Raporu’nda yer verilen enflasyon patikasına yönelik banka iddialarının çok üzerinde bir seyir gözlenmezse, Merkez Bankası’nın bu süreci siyaset faizini sabit tutarak geçmeyi planladığının söylenebileceğini tabir etti.
Enflasyon Raporu’ndaki grafikten, enflasyonun nisan ayına kadar kademeli bir artış göstermesinin ve orta nokta olarak yüzde 15,5-16,0 (üst hudut olarak ise yüzde 17,5-18,0) ile tepeyi görmesinin beklendiğini aktaran Bürümcekçi, “Bu patikadan üst taraflı bir sapma gözlenmesi durumunda TCMB’nin ek sıkılaşmaya gitmesi kaçınılmaz olacaktır.” dedi.
– “Emtia fiyatlarında yaşanan gelişmeler bir tasa kaynağı olmayı sürdürüyor”
Albaraka Türk Başekonomisti ve Stratejik Planlama Müdürü Dr. Ömer Emeç, TCMB’nin şubat toplantısında beklentiler doğrultusunda siyaset faizini yüzde 17’de sabit tutmayı tercih ettiğini belirterek, “Açıklanan karar metnindeki, bir evvelki karar metnine nazaran yapılan değişikliklere baktığımızda en kıymetli farkın, ‘sıkı para siyaseti duruşu’ olarak söz edilen yönelimin spesifik olarak ne manaya geldiğinin, ‘kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 maksadına varıncaya kadar, para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak biçimde kararlılık’ sözleriyle izah edilmesi olduğunu görüyoruz.” dedi.
Emeç, Ağbal’ın, mevzubahis izahı ocaktaki Enflasyon Raporu toplantısında vurguladığını, açıklanan yüzde 9,4’lük 2021 yıl sonu enflasyon iddiasının tıpkı vakitte TCMB’nin ulaşmak istediği gaye olduğunu belirttiğini, bu kestirim patikasından sapmalar olması durumunda önden faiz artışlarıyla müdahale yapılabileceğini tabir ettiğini söyledi.
Bu bildirilerin resmiyette de TCMB siyaseti haline geldiğini göstermesi açısından karar metninde yapılan bu revizyonu değerli bulduklarını vurgulayan Emeç, şu değerlendirmelerde bulundu:
“TL’deki bedel yararı ile birlikte enflasyon üzerindeki üst istikametli riskler kıymetli ölçüde azalmış olsa da TCMB’nin de vurguladığı üzere milletlerarası emtia fiyatlarında yaşanan gelişmeler bir kaygı kaynağı olmayı sürdürüyor. Emtia fiyatlarındaki bu durumda bir olağanlaşma olmaması halinde önümüzdeki süreçte yaklaşık 50 baz puanlık bir faiz artışı ve faiz indirimlerine başlanmasının bu yılın 3. çeyreğinin sonları veya 4. çeyreğin başını bulabileceği ihtimalini kıymetlendiriyor, fakat faiz indirimlerine 50 baz puan ile temmuz ayında başlanacağı ve haftalık repo faizinin yıl sonunda yüzde 13,75 olacağı formundaki baz senaryomuzu koruyoruz.”
– “Temmuzdan itibaren bir faiz indirim süreci başlatılabilir”
Gedik Yatırım Ekonomisti Serkan Gönençler, TCMB’nin siyaset faizini sabit tutmasının piyasadaki genel beklentiyle uyumlu olduğunu söz etti.
Yayımlanan açıklama metninin geçen ayki ile neredeyse birebir olduğuna işaret eden Gönençler, şunları söyledi:
“TCMB, sıkı para siyaseti duruşunun kararlılıkla uzun bir süre sürdürüleceğini ve gerekmesi durumunda ek nakdî sıkılaşma yapılacağını belirtiyor. TCMB bunun dışında, ‘kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 amacına varıncaya kadar, para siyaseti faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon ortasındaki istikrar, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak halde kararlılıkla sürdürülecektir.’ tabirini kullanıyor. Bu cümleye evvelki PPK metninde yer verilmese de ocak sonunda açıklanan enflasyon raporunda kullanılmıştı. Bu da bize nazaran, enflasyondaki ve enflasyon beklentilerindeki düşüşlere paralel olarak, para siyaseti faizinin indirilebileceği, lakin sıkı para siyaseti duruşunun (politika faizindeki yüksek gerçek faizin) korunacağı manasına geliyor. TL’deki istikrar korunabilirse enflasyondaki gerilemeye paralel yılın 2. yarısında, muhtemelen temmuzdan itibaren, bir faiz indirim süreci başlatılabileceğini ve siyaset faizinin yıl sonu prestijiyle yüzde 12,5-13,0 düzeylerine çekilebileceğini düşünüyoruz.”
Memurlar
